▲ 券商并不是单纯的研究机构◈ღღ，它还是市场的重要参与者◈ღღ，有其利益所在◈ღღ。投资者对其发布的研报需有正确的认识◈ღღ。“尽信书不如无书”兴发娱乐APP下载◈ღღ，尽信研报不如无研报

　　预测市场原本就是一项难度很大的技术活◈ღღ。据不完全统计◈ღღ，券商近5年关于A股行情的预测兴发娱乐APP下载◈ღღ，几乎年年都与市场的实际走势相差甚远◈ღღ。以2016年的预测为例◈ღღ，截至12月13日收盘◈ღღ，上证综指运行区间在2638.30点至3684.57点◈ღღ。而回顾20余家券商公布的策略报告◈ღღ，对上证综指的预估运行区间为2800点至4800点ntd-048◈ღღ，与实际情况存在较大偏差◈ღღ。

　　上海一家券商研究机构的策略分析师向记者坦言◈ღღ：“预测股指运行区间◈ღღ，是一件费力但不讨好的事情◈ღღ。我可以预判利率◈ღღ、汇率◈ღღ、税率的调整和变化◈ღღ，但永远也无法预测一些超出预期的兴发娱乐APP下载◈ღღ、极小概率的事件◈ღღ。”以今年初的A股行情为例◈ღღ，大盘出现超出市场预期的连续熔断现象◈ღღ，1月份最低跌至2638.30点◈ღღ，直接跌破了很多券商研究机构预测的全年最低点位◈ღღ。

　　除了策略研报对于股指运行“测不准”之外◈ღღ，有些券商机构在个股研报上还涉嫌“说假线月◈ღღ，广发证券发布关于兴发集团《市值处历史底部◈ღღ，电子化学品业务有待重估》的研报◈ღღ，核心观点是该公司估值位于底部◈ღღ，业绩反转弹性大◈ღღ，给予“买入”的评级◈ღღ。之后◈ღღ，兴发集团受到资金大力追捧◈ღღ，股价当日逆势涨停◈ღღ。但兴发集团随即发布澄清公告称兴发娱乐APP下载◈ღღ，公司近期未接受广发证券等机构调研和媒体采访◈ღღ，该报道仅代表相关机构观点◈ღღ，不代表公司观点◈ღღ。次日◈ღღ，该公司股价下跌3.99%◈ღღ。

　　类似的“乌龙研报”并不少见◈ღღ。2010年末至2011年初◈ღღ，国泰君安◈ღღ、湘财证券◈ღღ、信达证券和平安证券4家券商相继发布《中国宝安◈ღღ：坐拥负极龙头◈ღღ，新能源业务风生水起》等虚假研报◈ღღ，使得中国宝安股价高歌猛进◈ღღ。随后◈ღღ，中国宝安澄清◈ღღ，石墨烯应用方面的探索正在进行之中◈ღღ，4家发布研报券商甚至并未到公司了解情况兴发娱乐APP下载◈ღღ，令4家券商研究机构颜面扫地◈ღღ。

　　今年9月◈ღღ，中国证监会在通报当期的机构监管情况时指出◈ღღ，部分券商及其分析师在研报发布过程中存在未审慎使用信息◈ღღ、分析方法不严谨◈ღღ、引用信息不合规等合规风险◈ღღ，已偏离了作为专业机构◈ღღ、专业人士需秉持的专业ntd-048◈ღღ、合规◈ღღ、审慎◈ღღ、为投资者负责的基本原则和态度◈ღღ。证监会当时点名批评了3家券商◈ღღ，并要求其及时整改和进行内部问责◈ღღ。

　　目前◈ღღ，《证券分析师职业行为准则》和《发布证券研究报告暂行规定》规定◈ღღ，证券公司在展开证券投资咨询业务活动中◈ღღ，需建立健全证券研报发布前的质量控制和合规审查机制◈ღღ；证券分析师应严守合规底线◈ღღ，遵循客观◈ღღ、审慎◈ღღ、专业等执业原则◈ღღ，不得将无法确认来源合法合规性的信息写入证券研报◈ღღ，不得将无法认定真实性的市场传言作为确定性研究结论的依据◈ღღ，在证券研报中引用他人著作◈ღღ、论文◈ღღ、研究成果及数据信息时ntd-048◈ღღ，应当注明出处地产开发◈ღღ，◈ღღ。

　　“卖方研究报告发布不实信息◈ღღ，有多方面的原因◈ღღ。一方面◈ღღ，卖方研报在通过买方机构来兑现价值时容易被扭曲◈ღღ，这其中可能会掺杂配合上市公司‘管理市值’◈ღღ、买方机构‘出货’等利益因素在内◈ღღ；另一方面◈ღღ，部分分析师对行业产业和上市公司研究不深◈ღღ，只是照搬上市公司的说辞◈ღღ，自身也容易被误导◈ღღ。分析师在研究报告中有大量主观推断的假设性内容◈ღღ，也经不起推敲◈ღღ。”对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科说◈ღღ。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示◈ღღ，“乌龙研报”◈ღღ、虚假研报事件的出现与证券公司对研究所的内部管理缺失不无关系◈ღღ。“至于引发上市公司股价的异动后◈ღღ，研报是否存在故意炒作或散布虚假信息ntd-048◈ღღ，这需要监管层来进行判断◈ღღ。如果认定存在恶意的造假或是虚假陈述◈ღღ，投资者可向相关部门进行投诉◈ღღ，用法律的武器来保护自己的合法权益◈ღღ。”

　　对于投资者来说◈ღღ，券商报告首先值得汲取的部分就是数据的归类和对比◈ღღ。个人投资者由于信息来源欠缺◈ღღ、数据处理能力较弱◈ღღ，很难做到券商分析师那么专业◈ღღ。如果投资者想了解房地产◈ღღ、有色金属等行业的数据信息◈ღღ，可翻阅各大券商关于这些行业的周报◈ღღ、月报等◈ღღ。其次◈ღღ，要认真分析券商研报的内在逻辑◈ღღ。当报告作出一些重要的结论时◈ღღ，投资者要注意推论的过程是否可信娱乐产业◈ღღ，用自己的头脑作出判断◈ღღ。对于研报结论◈ღღ，投资者应仅作为参考◈ღღ，理性看待券商研究结论和股价走势一致的暂时现象ntd-048◈ღღ，更要注意到研究结论和股价走势并不相符的情况◈ღღ。

　　一般而言◈ღღ，综合实力排名靠前◈ღღ、业内口碑较好的券商◈ღღ，其研报质量也相对更可靠些◈ღღ。并且◈ღღ，由于这些券商的买方客户资金实力雄厚◈ღღ，因此研报所推荐的股票之后出现大幅上涨的故事并不少见◈ღღ。同时◈ღღ，还要选择分析师的个人品牌◈ღღ。一般而言兴发老虎pt◈ღღ！◈ღღ，新财富兴发娱乐APP下载◈ღღ、水晶球等历年所评选的最佳分析师◈ღღ，其所出的报告权威性是受到主要买方机构所认可的◈ღღ，研报水平通常也会较高◈ღღ。

　　业内人士建议◈ღღ，普通投资者还可选择多家券商研究报告作为投资参考◈ღღ。投资者在研读券商研究报告时不能只看一家观点◈ღღ，需要博多家之所长◈ღღ，了解不同券商对于市场分析的侧重面◈ღღ、角度和分析思路◈ღღ。研读多家券商报告有助于投资者对于市场的全面性和完整性分析◈ღღ，而不只拘泥于一家券商的分析思路◈ღღ，能提高投资者投资决策正确性的概率◈ღღ。(经济日报记者 何 川)